Alors que l’influence de la Fed sur l’économie est souvent perçue comme déterminante, certains experts se posent la question de savoir si les actions de la Fed ne seraient pas simplement des réactions face aux événements économiques. De nombreuses études tendent à montrer que les taux directeurs de la Fed n’ont peut-être pas l’impact espéré sur les marchés et les taux d’intérêt de la vie quotidienne, tels que les prêts hypothécaires ou les obligations d’entreprises.

Le rôle controversé de la Fed dans l’économie

L’un des points centraux du débat est de savoir si la Fed influe réellement sur les taux d’intérêt à long terme, ou si elle ne fait qu’accompagner des changements déjà en cours. Une étude récente souligne que bien que les taux des fonds fédéraux et les taux d’intérêt importants suivent des tendances similaires sur le long terme, leur relation à court terme est souvent imprévisible.

Corrélation, causalité ou un peu des deux ?

Ce graphique illustre la relation entre le taux effectif des fonds fédéraux et le rendement des obligations BBB. Il montre que, parfois, les deux augmentent simultanément ou que l’un baisse tandis que l’autre reste stable, suggérant une relation complexe entre les actions de la Fed et les taux réels du marché.

L’influence limitée des taux de la Fed

L’analyse de plusieurs périodes, comme de 2004 à 2006, révèle que les taux des fonds fédéraux ont augmenté de plus de 4 points de pourcentage tandis que les rendements des obligations BBB ont varié de moins de 1 %, indiquant que le marché peut parfois ignorer les mesures de la Fed. Dans ce cas, les marchés ont montré une résistance à une Fed agressive, soulevant la question de savoir si la Fed suit ou anticipe les dynamiques économiques.

La Fed : un acteur secondaire dans les marchés ?

L’idée que la Fed pourrait être plus un suiveur du marché qu’un leader a été renforcée par des économistes comme Aswath Damodaran de l’Université de New York, qui soutiennent que les actions de la Fed réagissent aux événements économiques plutôt que de les anticiper. Cette approche remet en question le rôle central souvent attribué à la Fed dans la gestion de l’économie.

Le débat autour de la politique de la Fed

D’autres experts, comme Spencer Jakab dans The Wall Street Journal, comparent Jay Powell, président de la Fed, au magicien d’Oz. Selon lui, la Fed peut créer l’illusion de contrôler l’économie, mais la dynamique économique sous-jacente pourrait être plus décisive que les actions de la Fed.

  • « L’homme grand et puissant derrière le rideau de la banque centrale, Jay Powell, ne peut vraiment pas faire autant que les gens pensent pour empêcher leurs portefeuilles de se détériorer si les rouages de l’économie commencent déjà à se détacher. »

Conclusion

La question qui se pose pour les investisseurs est la suivante : Que feriez-vous différemment si vous saviez que la Fed suit, plutôt que dirige, les marchés et l’économie réelle ?

Cela changerait sans doute la perception des erreurs de la Fed, notamment le resserrement excessif qui mène à des récessions. Peut-être qu’en ignorant le resserrement de la Fed et en se concentrant uniquement sur les fondamentaux économiques et les flux de trésorerie des entreprises, les investisseurs seraient restés optimistes à la place.