À l’approche des élections présidentielles américaines de 2024, les investisseurs se montrent nerveux face à des sondages indiquant que la course est très serrée. Ce phénomène est loin d’être une surprise, comme le souligne une nouvelle étude de Research Affiliates, un cabinet de conseil en investissement. Voyons ce que cette étude révèle sur le comportement des marchés pendant les périodes électorales.

Les tendances du marché avant et après les élections

L’étude menée par Rob Arnott et Forrest Henslee a observé les élections américaines depuis 1928 et a découvert une tendance significative : les actions chutent en général avant des élections très serrées, mais remontent fortement après le scrutin, quelle que soit l’affiliation politique du gagnant. Le S&P 500 enregistre une hausse particulièrement notable dans les semaines suivant les élections.

« Ce graphique montre l’évolution des rendements moyens du S&P 500 avant et après les élections présidentielles américaines entre 1928 et 2020. On observe une chute des actions dans les jours précédant une élection serrée, suivie d’un rebond significatif dans les 10 à 30 jours qui suivent, marquant une forte volatilité après les résultats. Les élections avec des écarts serrés entre les candidats génèrent des tensions supplémentaires, mais les marchés reprennent confiance une fois que l’incertitude électorale est levée. »

L’importance de la proximité de la course

Selon l’étude de Research Affiliates, les performances du marché avant et après les élections sont fortement influencées par la proximité de la course électorale, plutôt que par l’affiliation politique du vainqueur. Les actions de croissance et les actions de valeur réagissent différemment selon le parti gagnant, mais l’impact majeur se produit autour des élections très serrées.

L’étude montre que :

  • Les actions du S&P 500 chutent en moyenne de 2 % dans les 30 jours précédant une élection serrée.
  • Juste après l’élection, les actions rebondissent rapidement avec une hausse moyenne de 2 à 3 % dans les 10 jours suivant l’élection.

Cependant, les actions de valeur ont tendance à mieux performer lorsque les Républicains remportent la Maison Blanche, avec une hausse moyenne plus forte après leur victoire. En revanche, les actions de croissance surperforment lorsque les Démocrates prennent le pouvoir. Cela reflète des priorités économiques différentes des deux partis et leurs impacts respectifs sur les marchés.

« Ce graphique montre que, passé le pic d’incertitude juste avant l’élection, les marchés finissent par rebondir, quel que soit le parti au pouvoir. Les fluctuations liées à l’issue du scrutin se normalisent dans les 30 jours après l’élection, indiquant que les marchés se concentrent davantage sur les fondamentaux économiques à long terme que sur les résultats immédiats d’une élection. »

Les répercussions à long terme pour les investisseurs

Les données montrent que les investisseurs doivent éviter les décisions de court terme basées sur les résultats électoraux immédiats. Une étude de Morningstar a révélé que depuis 1953, un investissement de 1 000 $ dans le S&P 500, réinvesti uniquement lorsque les Démocrates sont au pouvoir, aurait généré 62 000 $ aujourd’hui. Inversement, investir uniquement sous une présidence Républicaine n’aurait généré que 27 000 $. Cependant, laisser les 1 000 $ sans toucher à l’investissement aurait rapporté 1,7 million de dollars sur la même période.

Cela montre qu’essayer de timer le marché en fonction des élections est souvent une stratégie perdante. Les marchés réagissent certes à court terme aux résultats électoraux, mais les gains significatifs se réalisent sur le long terme, peu importe le parti au pouvoir.

Pourquoi les prévisions à court terme peuvent être trompeuses

Les résultats à long terme sont souvent affectés par des événements imprévus. Par exemple, des crises économiques majeures comme le krach de 1929 ou la récession de 2008 ont profondément impacté les marchés, rendant les prévisions basées uniquement sur l’affiliation politique peu fiables.

Le comportement des investisseurs autour des élections

L’étude de Research Affiliates met en évidence que les investisseurs réagissent souvent de manière excessive avant les élections, pour ensuite revenir à des niveaux normaux après le scrutin. Ces sur-réactions peuvent créer des opportunités d’achat pour les investisseurs avertis.

Conclusion

Pour les investisseurs, la leçon à tirer est de rester concentré sur le long terme. Tenter de prédire le marché sur la base d’élections ou d’autres événements politiques de court terme s’avère souvent inefficace. Comme le dit Andrew Prosser d’InvestEngine, « le market-timing est une entreprise risquée, surtout sur de courtes périodes ». En fin de compte, mieux vaut ne pas se laisser influencer par la nervosité des marchés en période électorale et maintenir une stratégie d’investissement stable.